拜登提及離岸風電及其產業鏈

美國總統拜登於6月23日參加聯邦、地方政府離岸風電協會前向記者表示相關意見，重點及分析如下。

談話摘要

My administration set bold targets to start with: 30 gigawatts by 2030.  That’s 10 million homes.  Ten million homes with offshore wind.  Ports turned back into economic engines, being in a position where foundries and factories are up and running — again, creating jobs.  And a more resilient grid, harnessing technologies like battery storage.

我的政府團隊制度了遠大目標，要在 2030 年前建立 30 吉瓦的離岸風電系統 ，這代表了一千萬個家庭使用的電力，港口成為經濟引擎，成為工廠及鑄造廠運行的所在地，再次強調，能製造就業機會及一個更穩健的能源網路，運用了像是電池等科技技術。

This I show everybody I can, and you’ve all seen it.  You — this table knows.  When we’re talking about — this is the rendering of the Empire State Building.  This is the Eiffel Tower.  This is the average onshore turbine — 460 feet.  This is the tallest onshore turbine — 540 feet.  This is the new GE Haliade-X 835-foot offshore wind project on Block Island.  Look how tall it is.  Almost up — 853 feet.

給大家看一下，這個表所示，這是巴黎鐵塔，這是一般的風機，460 呎高，這是最高的風機，540呎高，這是在 Block 島最新的 GE haliade-X 838-foot 離岸風力專案的風機，835 呎高。

簡析

• 拜登的民主黨比共和黨更推綠能建設，但是我認為不論是那個政黨執政，綠能在美國應該都會持續發展，只是速度不同而已。
• 美國政府推動綠能除了增加能源安全性，也創造當地離岸風電產業鏈，增加就業率。
• 目前油價高漲，間接鼓勵建立綠能，也就是，時有便宜，綠能就相對貴，反之亦然。 
• 美國政府如果不大量量產石油，而持續堅持綠能建設可能不利降低油價。 
• 拜登提及電池技術及新型離岸風機，產出的電及電能除能設備的進步，後續美國等已開發國家風電佔所有能源比例是重要觀察事項，因為這綠能轉型成功反而對石化燃料產業造成威脅。

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資料來源： Biden Administration Launches New Federal-State Offshore Wind Partnership to Grow American-Made Clean Energy. The White House. https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/06/23/fact-sheet-biden-administration-launches-new-federal-state-offshore-wind-partnership-to-grow-american-made-clean-energy/. 2022/6/23

聯準會主席鮑威國會作證將致力控制通膨

聯準會主席鮑威於6月22日時於國會作證將致力控制通膨於其長線平均於 2% 目標，重點及分析如下。

摘要

Inflation remains well above our longer-run goal of 2 percent. Over the 12 months ending in April, total PCE (personal consumption expenditures) prices rose 6.3 percent; excluding the volatile food and energy categories, core PCE prices rose 4.9 percent. The available data for May suggest the core measure likely held at that pace or eased slightly last month. Aggregate demand is strong, supply constraints have been larger and longer lasting than anticipated, and price pressures have spread to a broad range of goods and services. 

通膨持續保持在長線 2% 的目標。12個月來，個人消費物價指數上升了 6.3%；不列計價格波動較大的食品跟能源後，核心物價成長了 4.9%。 >目前資料顯示，五月物價成長與上述數據蓋同或略低於前月。總需求龐大，供給瓶頸程度及長度超乎預期，且物價壓力廣泛延伸到各商品及服務。

The labor market has remained extremely tight, with the unemployment rate near a 50‑year low, job vacancies at historical highs, and wage growth elevated. Over the past three months, employment rose by an average of 408,000 jobs per month, down from the average pace seen earlier in the year but still robust. Improvements in labor market conditions have been widespread, including for workers at the lower end of the wage distribution as well as for African Americans and Hispanics.  >

勞動市場非常吃緊，失業率接近 50 年來低點，職缺有史以來最多，薪資也在成長。過去三個月來，每個月平均增加 408,000 份工作，雖然比今天初較低，但是仍然穩健。就業市場的改善是廣泛的，包括薪資較低的工作及拉丁裔跟非裔人們。

Over coming months, we will be looking for compelling evidence that inflation is moving down, consistent with inflation returning to 2 percent. We anticipate that ongoing rate increases will be appropriate; the pace of those changes will continue to depend on the incoming data and the evolving outlook for the economy. 

未來幾個月，我們會持續關注通膨是否降溫。我們預期持續升息為適當做法；升息的步調將持續依據所獲數據及經濟的變化。 >

簡析

• 美國就業市場良好，通膨遠超過聯準會爾2%的目標，預期聯準會會持續升息。
• 近日油價有稍微穩定，後續是否將使整體物價止穩將是聯準會放緩升息步調重要關鍵。
• 升息是否打擊就業市場，導致經濟衰退也是重要觀察事項。
• 我認為美國就業狀況不會因為升息受傷太多，食品及能源價格也會有天花板，畢竟價格高就會有人想量產，供應鏈瓶頸也會因為隨著製造業看到市場機會而適當擴廠，長線來看通膨 1年內應該會受到控制，升息力度應該會因此放緩，建議美股市場型被動 ETF 可以持續持有或加碼，也可以試圖投資美國公債摸底賺差價。

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Semiannual Monetary Policy Report to the Congress. Board of Governors Federal Reserve System. https://www.federalreserve.gov/newsevents/testimony/powell20220622a.htm. 2022/6/22

聯準會談及美元強勢

聯準會主席傑洛米‧鮑威爾2022年6月17日在聯準會贊助的研究會議「美元國際角色 (International Roles of the U.S. Dollar)」上談及美元國際定位，摘要如後：

摘要

The international financial and monetary system that emerged after World War II has been defined by the centrality of the dollar. It is the world's reserve currency and the most widely used for payments and investments. As outlined in recent work by Board staff, this global preeminence has been supported by the depth and liquidity of U.S. financial markets, the size and strength of the U.S. economy, its stability and openness to trade and capital flows, and international trust in U.S. institutions and the rule of law.

二戰後的國際金融及貨幣系統一直就以美金為中心。美金為世界儲備貨幣，在支付及投資上也是最廣泛使用。如同近幾週委員會成員描述的，這種國際優勢是由美國金融市場的深度及流動性、美國經濟的規模及實力、美金穩定性及貿易暨資本流通開放性及國際間對於美國機構及法律原則的信任。

The dollar's international role holds multiple benefits. For the United States, it lowers transaction fees and borrowing costs for U.S. households, businesses, and the government. Its ubiquity helps contain uncertainty and, relatedly, the cost of hedging for domestic households and businesses. For foreign economies, the wide use of the dollar allows borrowers to have access to a broad pool of lenders and investors, which reduces their funding and transaction costs. The benefits of the dollar as the dominant reserve currency have generated an extensive academic literature.

美元的國際地位擁有需多好處。對美國來說，可以降低民間、商業及政府交易費用及借貸成本。無所不在的美元控制住了不確定性，與此相關，也控制住國內民間及商業避險成本。對於外國經濟體而言，廣泛的使用美金提供了資金需求者一個及更大且充滿放款人及投資者的大水庫，減少了融資及交易成本。美元成為主要儲備或被的好處更觸及了學術領域。

The central bank liquidity swap lines provide foreign central banks with the capacity to deliver U.S. dollar funding to institutions in their jurisdictions. And the Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility allows approved FIMA account holders the option to temporarily exchange their U.S. Treasury securities held by the Federal Reserve for U.S. dollars. These facilities serve as liquidity backstops so that holders of dollar assets and participants in dollar funding markets can be confident that strains will be eased when these markets come under stress.

美國中央銀行流動性交換線 (The central bank liquidity swap lines) 使他國央行直接交付其國內機構美元。且外國及國際貨幣機構 (the Foreign and International Monetary Authorities, FIMA) 回購所能讓核准的 FIMA 帳戶持有人將手上保管在聯準會的美國國庫證劵暫時換成美金。這些場所擔任了流動性防線，因此美元資產持有者及美元融資市場參與人可以有信心，當市場受壓十，壓力能夠減小。

In light of the tremendous growth in crypto-assets and stablecoins, the Federal Reserve is examining whether a U.S. central bank digital currency (CBDC) would improve on an already safe and efficient domestic payments system. As the Fed's white paper on this topic notes, a U.S. CBDC could also potentially help maintain the dollar's international standing.

鑒於加密貨幣及穩定幣 (stablecoins) 的龐大成長，聯準會正在檢視發行美國中央銀行數位貨幣 (U.S. central bank digital currency ,CBDC)是否能優化原本就已經安全高效的國內支付系統。如同聯準會此專案白皮書所示，CBDC 可能有機會幫助美元維持其國際地位。

簡析

美國同意外國法人短暫將其美國國債換成現金，這會強化美金的國際地位，因為表示美國國債不僅沒有違約紀錄，還可以快速短暫換成現金，這還沒算進美國國債交易市場本來就已經很龐大了。增加的流動性跟安全感，能增加美債的價值 (不是價格)，間接的穩固美元地位。

美元的廣泛使用的好處觸及了學術領域，個人非常有感。金融數學的理論要套在現實社會，最基本的就是交易量要夠大，流動性要夠好，不然在紙上算出來的數字根本不能用在實際交易上，其中也有可能大家有在 YouTube 廣告上看到的套利交易機器人等等的，另外一提，套利交易也數金融數學的成果。只要有套利機會，你覺得大型金融機構會放棄嗎？這也是為什麼會有無套利定價原則這種東西。

最後，聯準會竟然在考慮要發行數位貨幣，不夠我想發行的應該會是穩定幣，也就是加密或幣美金版本，或是與美金連結的加密貨幣，持有它就等於持有美金。雖然說聯準會表示發行 CBDC 可以穩固美元定位，但我覺得應該沒啥影響，人們還是用美金投資全球金融市場跟交易，發行了穩定幣後，還要拿美金換成穩定幣在買美股？再拿美股配息換成穩定幣買美股？意義何在？

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資料來源： Welcoming Remarks At the "International Roles of the U.S. Dollar," a research conference sponsored by the Federal Reserve Board, Washington, DC, Board of Governors of the Federal Reserve System,2022/6/20,https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20220617a.htm

美國將致力綠能建設簡析

美國總統拜登6月17日在白宮記者會宣布將致力推動乾淨能源建設，並強調重點如下：

1. 在既有的全球甲烷保證 (Global Methane Pledge) 架構下，建立能源行動 (Energy Pathway)，加速縮減全世界甲烷外洩問題。
2. 加速能源新興科技研發，包括碳捕捉、高階核能及氫能等科技。
3. 加速電動汽車基礎建設設置，達到 2030 年全美一半車輛零排放目標。
4. 建設綠色海上通道，並已與挪威展開綠色航運挑戰 (Green Shipping Challenge)，於 2050 年達到零碳目標。

內容摘要

In the United States, I’m using every lever available to me to bring down prices for the American people. And our nations are working together to stabilize global energy markets, including coordinating the largest release from the global reserve — from global oil reserves in history.

在美國，我證竭力降低物價。國家也協調了有史以來最大的一次原油儲備釋放，並致力於穩定全球能源市場。

But the critical point is that these actions are part of our transition to a clean and secure long-term energy future. And the good news is climate security and energy security go hand in hand.

但是，重點是這些作為都是長期綠能轉型安全乾淨能源的一部分。並且好消息是，氣候安全及能源安全是一體兩面的。

We’ll bolster our energy security and improve the affordability and reliability of energy around the world and reduce our greenhouse gas emissions.

我們將強化能源安全並使能源對於全世界將更便宜可靠，同時減少溫室氣體排放。

Because we cannot afford to let the critical goal of limiting global warming to 1.5 degrees Celsius slip out of our reach.

因為我們不能承擔限制地球暖化 1.5 度這個重要目標被我們放掉。

We’re investing in innovation and hastening the scale-up of new technologies like carbon capture and advanced nuclear and clean hydrogen. The International Energy Agency says we need 90 billion dollars’ worth of demonstration projects for this decade. And thanks to the Bipartisan Infrastructure Law that was passed here in the United States, we’re stepping up with a $21.5 billion contribution toward this goal.

我們正投資創新科技並加速擴建新興科技，像是碳捕捉、高階核能及乾淨的氫能。國際能源總署表示，我們近 10 年需要一筆 900 億美元價值的示範專案。基於美國國會兩黨皆認同的基礎建設法案，我們針對這個目標額外投入了 215 億美金。

For example, we’ve launched a multibillion-dollar effort to create hydrogen hubs all around the country. And using the Defense Production Act, in our system, to boost the manufacturing of electrolyzers, which are used to produce clean hydrogen. 

舉例來說，我們開始了一項數十億美金的一項專案，在全國建立氫能設施，使用了國防生產法案，加速製造用來製造氫能的電解槽。

In the United States, we’re building a nationwide network of 500,000 electric vehicle charging stations. We’re strengthening our supply chains for the critical materials that go into those batteries. And we’ve set a goal of ensuring that half of all passenger cars sold in the United States will be zero emission in 2030.

我們在全美各地建立 500,000 個電動車充電站，也正強固電動車電池關鍵材料供應鏈。另外，我們的目標是確保 2030 年在美國銷售的汽車半數是零排放的。

簡析

目前美國通膨導致聯準會於2022年6月15日決定一口氣調升聯邦基金利率範圍 0.75%，過了2天，拜登宣布仍然要持續綠能建設，強力投資綠能，因為各項新興科技的建置，總體成本將會比直接大量開採美國國內石油還高，因此近1年通貨膨脹可能在能源部分，很難快速平穩，預期聯準會還是會持續升息，但是是否加速可以再觀察，畢竟包威爾也承認了，這次升息將為打擊到消費面，當民間消費降溫時，的確有可能通膨會減緩。

拜登的決心強烈，從他提到動用國防生產法就知道，為了綠能動用可用法條，真是夠拚，另外國際能源總署建議的 900 億美金的資金，光是美國額外投了的金額就高達 215 億，這不會加劇通貨膨脹嗎？不過，也是好事，表示未來能源安全及綠能建設應該會按步達標，對地球長期的未來是好事。

氫能也是另外一個亮點，目前很少聽到有關於氫能及碳捕捉的投資領域，不過相信很快氫能 ETF 大家都會朗朗上口了，目前有找到一隻富蘭克林潔淨能源ETF，不過經理費加上保管費高達1.1%，算是 ETF 很高的，不過可以當作一般共同基金投資。

投資建議及後續觀察事項

• 美國期中選舉將在今年11月8日登場，民主黨是否能夠獲得民眾支持，是可以關注，因為可以反應出美國民眾對於石化燃料及乾淨能源，在通貨膨脹嚴重的狀況下是否持續支持，雖然我覺得長線來看，美國應該還是會推動綠能。
• 聯準會近日打幅度升息，要觀察後續美國通膨數據是否改善。
• 美國要拚電動車，今日查詢特斯拉本益比高達 86.74 倍，倒數就是 1.15%，遠低於美國 10 年期公債殖利率，2019年在美國賣出的車輛總數為 470萬，2021 年賣出的電動車約 60萬輛，缺口為 410 萬，減半則為 205萬，1輛可以賺多少？假設 1 萬美金，等於每年電動車商可以賺 205億美金！特斯拉 2021 年淨收入約為 1億2千5百萬，相差200倍。
• 特斯拉現在是標普 500 指數權值股，排名也在前 10 名，覺得直接投資特斯拉太危險的人，也可以投資標普 500 指數 ETF (IVV 或是 VOO) 就好。

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資料來源：

Remarks by President Biden at the Major Economies Forum on Energy and Climate，白宮簡報室，2022年6月17日，https://www.whitehouse.gov/briefing-room/speeches-remarks/2022/06/17/remarks-by-president-biden-at-the-major-economies-forum-on-energy-and-climate/

2022年6月15日聯準會會議報告簡析

聯準會於2022年6月15日宣布升息3碼，當日美股大漲，然而在隔日又大跌。美股上衝下洗，聯準會2022年6月15日到底說了什麼？

重點摘要

Overall economic activity appears to have picked up after edging down in the first quarter. Job gains have been robust in recent months, and the unemployment rate has remained low. Inflation remains elevated, reflecting supply and demand imbalances related to the pandemic, higher energy prices, and broader price pressures.

整體經濟活動在第一季放緩後有上升跡象。近幾月，就業成長狀況健康，且失業率仍然維持低點。通膨率維持較高，反映出供給及需求因疫情、高能源價格極整體物價壓力造成的失衡狀況。

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. In support of these goals, the Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to 1‑1/2 to 1-3/4 percent and anticipates that ongoing increases in the target range will be appropriate. In addition, the Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage-backed securities, as described in the Plans for Reducing the Size of the Federal Reserve's Balance Sheet that were issued in May. The Committee is strongly committed to returning inflation to its 2 percent objective.

聯準會追求達成就業率最大化及長期通膨 2% 目標。為了達成這些目標，我們決定決定將目標聯邦基金利率範圍調整為 1.5% 到 1.75% 並合理預期後續持將續升息。另外，聯準會遵五月發布的「聯邦儲備資產負債表縮減計畫」持續減少所持有的國庫證劵、機構債、機構房地產擔保證劵。本會對於通膨率轉回 2% 的目標具有強烈決心。

Recent indicators suggest that real GDP growth has picked up this quarter, with consumption spending remaining strong. In contrast, growth in business fixed investment appears to be slowing, and activity in the housing sector looks to be softening, in part reflecting higher mortgage rates. The tightening in financial conditions that we have seen in recent months should continue to temper growth and help bring demand into better balance with supply. As shown in our Summary of Economic Projections, FOMC participants have marked down their projections for economic activity, with the median projection for real GDP growth running below 2 percent through 2024.

近期數據顯示實質 GDP 成長率本季有上升跡象，消費仍然穩健。然而，企業固定資產投資成長率趨緩，房屋市場似乎也漸趨疲軟，多少反映了較高的房貸利率。近幾月我們看到的金融環境緊縮狀況將持續削弱成長並幫助將需求帶進與供給的平衡。就如同經濟預測總結所示，聯邦公開市場操作委員會會員已調降經濟活動預測，2024年實質 GDP 成長率預測為低於 2%。

簡析

聯準會一次升息3碼，相當多，並且也宣布可能會打擊到需求。經濟成長的環節中，不外乎就是供給及需求良性循環，導致資本累積，最後形成通貨膨脹，是好事。

不過現在通膨率遠遠大於聯準會的目標2%，導致他們不得不加速升息，提高失業率，縮減需求面，甚至導致實質GDP下降。

我想，聯準會打擊通膨勢在必行，接續就要觀察以下事項，才能看出經濟是否衰退：

1. 利率曲線是否倒掛？
2. 美元指數是否由漲轉跌？
3. 本次升息後，通膨率是否下降？
4. 下一次會議公布的實質GDP預測是否更低？

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資料來源
Federal Reserve issues FOMC statement，Board of Governors of the Federal Reserve System，2022年6月15日，https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220615a.html